150亿新资金被注入乐视

蓝仔

作者：张婷婷 责编：刘宇翔
　　“我和老贾气场特别像，都不怕死。”孙宏斌和贾跃亭这两个“疯子”用36天的互相了解做出了“合体”的决策，前者通过融创中国旗下的天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司（以下简称“嘉睿汇鑫）向乐视输血150亿。这代表融创首次踏足了房地产以外的行业，而乐视迎来了“真正意义上的二股东”。
　　“很多人阻止我做这个投资，但他们不足以颠覆我做这个决策。”本月15日，双方就合作一事召开发布会。孙宏斌表示，乐视的商业逻辑和发展战略挑不出毛病，其团队思路清楚、执行力强，只是缺钱，宣布融创将解决乐视除汽车板块外的所有资金问题。
　　贾跃亭在现场表示，融创看重乐视的价值而不是价格，所以双方不需要业绩对赌。除融创之外，乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18亿。总计168亿元的资金足以解决乐视除汽车板块外的资金问题。
　　在这次交易中，乐视网上市公司及其控股子公司合计将获得资金约71亿元，投资方将在5个工作日内支付总交易价款中的60.41亿元。据了解，交易定价是贾跃亭一方制定，融创并没有议价。融创相关负责人表示，150亿资金对融创来说就是买一两个项目的钱，不会对企业造成财务压力，考虑最多的还是融创五年到十年后的发展方向。
　　关于饱受争议的乐视汽车板块，贾跃亭表示很有信心用三分之一的资金九能做到（传统企业）同样的规模，并宣布乐视汽车将很快启动A轮融资。
　　很明显，发布会相处融洽的背后是—孙宏斌和融创并不想承担乐视手机的亏损以及乐视汽车潜在的百亿级投入。融创买的是乐视成熟的、可变现的业务，而通过出售“老股”而拥有大量资金的贾跃亭，则有了更大的运作空间。
　　据悉，乐视网将于16日复牌。
　　改变乐视管理结构派驻监事到乐视手机业务
　　对融创来说，入股乐视是其首次踏入房地产以外的行业。与贾跃亭同为山西人的孙宏斌豪言要解决乐视除汽车板块外的所有资金问题，并表示没有业绩对赌要求。这是他对同乡“拔刀相助”吗？孙宏斌在现场明确表示，“我是一个生意人。”
　　在双方合作以前，融创对乐视进行了为期一个月的尽调，“每天都工作十几个小时。”最后的结论是，“乐视的商业逻辑和发展战略挑不出毛病，其团队思路清楚、执行力强，只是缺钱。”
　　于是，“缺多少钱就投入多少钱”，融创中国150亿注资乐视网、乐视影业（非上市体系）和乐视致新（乐视网旗下，生产超级电视硬件的子公司）。
　　融创这份慷慨背后并不是毫无要求。乐视庞大的生态系统让很多乐视内部员工都一头雾水，上市体系和非上市体系资金的互通使得乐视各业务之间的风险互导。而自2016年11月6日贾跃亭承认遭遇资金链危机后，乐视对供应商欠款、停工传言不绝于耳，其资金链问题也备受质疑。
　　贾跃亭甚至曾在公开场承认，“我个人投的钱其实是可以调整的，有些投到LeEcoGlobal，而有些投到汽车，哪边紧张的时候就把这块的钱抽出来。”他的言论从侧面反映出，乐视各个子生态之间很难设置风险隔离机制，一家子生态的财务困难会传导给其他关联公司。
　　孙宏斌在发布会现场笑言，“好多事我比贾跃亭看的明白，至少知道钱从哪里来，又到哪里去。我看完之后告诉老贾，他都傻了。”
　　虽然孙宏斌也不断声称只是购买了乐视的股票，不会插手乐视的任何管理，但是种种迹象表明，融创并不会容忍乐视的糊涂账。
　　双方的合作条款规定，天津嘉睿有权向乐视手机板块核心业务公司委派一名监事。而乐视手机并不在融创的投资范围内。
　　有业内人士表示，第二大股东的加入，乐视上市体系和非上市体系资金的互通将变困难。这意味着乐视控股再无法运用“资金倒腾术”将所控制资金分配到各体系子公司，资金的使用或将收到严格监管。
　　事实上，融创当上“二股东”后，给乐视的改变并不限于派驻监事到乐视手机板块，孙宏斌表示，“将改变管理结构，调整后的管理结构可以让投资者和我们都放心。”
　　这个让“投资者和我们放心”的管理结构调整颇大：1、天津嘉睿须有权提名一名非独立董事及一名独立董事加入乐视网董事会；2、董事会须成立下属委员会投资决策委员会和管理委员会。天津嘉睿有权提名一名投资决策委员会成员和一名管理委员会成员。3、天津嘉睿有权提名一名财务经理。
　　如此调整，孙宏斌将深入参与公司的控制权、管理权、财务权。
　　乐视不再补贴智能硬件战略或将改变
　　“乐视缺多少钱就投入多少钱”，但是，其中并不包括更加烧钱的乐视汽车板块。
　　孙宏斌在发布会现场先表示，由于看不懂汽车板块，本次投资聚焦于汽车板块之外的业务。
　　至于融创为何不投乐视汽车，孙宏斌表示，这并不代表他不看好汽车板块，他以一个段子回答了《潜望》提出的上述质疑：“我还没看呢，因为时间很短，我们再看，再学习。我不喜欢开车，就认识奔驰，我是能打车就打车，能走路就走路，我现在用易到。有一次我在美国开奔驰，停马路边上打不着了，拖车公司拖去后我说修好了吗？说修好了。我问什么原因？说没油了。”
　　由于涉及主体较多，交易金额庞大，本次投资看起来颇为复杂。一言以蔽之，融创投资的是乐视网、乐视致新、乐视影业等发展比较成熟的板块。
　　对于大量烧钱的乐视汽车以及负债沉重的乐视手机业务，并不包括在内。
　　乐视在汽车产业上的投资已超过150亿，而贾跃亭也表示乐视造车还要再花至少400至500亿元。发布会现场，贾跃亭表示很有信心用三分之一的资金九能做到（传统企业）同样的规模，并宣布乐视汽车将很快启动A轮融资。
　　比起工厂还未建起来的汽车业务，已经销售两年的乐视手机业务到底亏损多少，由于这块是非上市业务，所以乐视方面并没有公布。孙宏斌就称：“要想非汽车不缺钱，得看手机的。”
　　中信建投分析师彭琦曾在报告中指出，尽管乐视手机在短短两年间累计销售1700多万台，但来自乐视自己内部的数据显示，其盈利状况并不佳，并且在销量快速增长的同时也带来了巨大的成本压力，2016年高峰期一个月的采购成本已达30亿元。知名财经杂志观点也曾表示，“乐视手机未来三至六个月内将面临100亿元应付账款，多位业内人士预计，如果按乐视公布的总销量、每部亏损100~200元计算，除去库存的折算等费用造成的亏损额在1.7亿元至3.4亿元之间。”
　　乐视手机的亏损来自于硬件补贴，早在乐视手机发布之初，贾跃亭就宣称“手机硬件售价低于成本定价。”
　　但在本次发布会上，贾跃亭表示，乐视进入第二阶段，不会再对智能硬件进行补贴，要求智能硬件销售正毛利与正向现¥流。
　　此前，有疑似供应商人士来乐视总部催讨“欠款”曾让乐视极为被动。
　　那么，乐视手机是否将提高售价呢？
　　乐视手机业务高管对《潜望》表示，“做好成本控制和溢价能力，建品牌是必然的道路。”
　　在发布会上，孙宏斌就建议称：“（融创的房子）都是高端，价格挺高的，量还挺大的，这是乐视要学习的。乐视的质量是高端的，量也很大，但是价格不高。”
　　这或许暗示了乐视手机的战略将发生改变。
　　贾跃亭在发布会上也透露：“这168亿中大约有70亿在上市公司体系内运转，剩下的100亿将全部投入到如全球化、手机等的非上市子体系内。”
　　如何融资赎回已质押股票成谜
　　融创本次是对上市公司主体乐视网进行投资。贾跃亭将其所持有的乐视网1.7亿股权，以每股35.39元的价格转让给嘉睿汇鑫，该笔交易总计60.41亿元。据了解，贾跃亭转让的股份占上市公司总股本8.61%，嘉睿汇鑫成为乐视网第二大股东。
　　值得一提的是，该份额也是贾跃亭所持有的现已解压的乐视网全部股份。融创中国还规定贾跃亭应该在12个月内把所持有乐视网股份质押比降至50%以下。根据估算贾跃亭需要用65.52亿到83.95亿的资金赎回已质押的乐视网股份。
　　在发布会上，贾跃亭避而不谈采取什么方式融资赎回已质押的乐视网股份。
　　此外融创中国还拥有乐视的优先投资权，也就是若乐视方以债转股等形式处置股权，增加注册资本或发行新股，嘉睿汇鑫有优先认购的权利。
　　业内人士分析，这个交易对上市公司是个好消息，乐视网有更多的现¥，乐视致新有新增资金，贾跃亭的质押比例降低，爆仓可能性降低。
　　缘起资金链危机巨额难填巨亏阴影
　　乐视陷入资金链危机，要从2016年11月份贾跃亭的一封公开信说起。他自述乐视遇到了资金危机，要进行自我反思。一时激起千层浪，乐视拖欠供应商货款、工厂停产等诸多负面消息铺天盖地而来。
　　资金链危机的**是2016年12月6日，当天乐视网股价报收35.8元每股，下跌7.85%，盘中最低价为35.01元每股，几乎触及跌停。那天，东方财富Choice信息显示贾跃亭有一笔股权跌破质押平仓线，更爆出该笔质押股票占贾跃亭持股比例高达64.81%。
　　此后乐视网不断澄清各种传言，并于当天紧急停牌。但无论乐视如何澄清，资金链紧缺的现实问题都摆在眼前。
　　2016年12月14日，乐视网公告称，公司正在筹划通过非公开发行股票及其他资本方式引入战略投资者事项。公司股票继续停牌，预计继续停牌时间不超过10个交易日。
　　2016年12月28日，乐视网发布公告称，乐视网联合贾跃亭、乐视控股(北京)有限公司，与战略投资者签署《战略合作框架协议》，涉及交易规模预计超过100亿元。乐视网依旧处于停牌状态。
　　2017年1月13日，融创中国投资乐视股权的公告引爆舆论。168亿资金解了乐视的燃眉之急，但是否可以使得乐视各板块的业务发展进入良性循环呢？
　　剖析被投资的各个板块。乐视致新是乐视网的控股子公司，是乐视网最重要的终端板块收入，目前仍然处于亏损当中。2016年12月20日，乐视致新总裁梁军透露，公司已经完成融资，投前估值为300亿元。梁军也曾对外表示过，乐视致新计划2017年开始实现盈利，2018、2019年预计能大规模盈利。
　　乐视影业的业绩也不乐观。2016年5月6日，乐视网欲以98亿元收购乐视影业全部股权，但目前收购尚无法完成，重组事项还在继续推进，且不排除下调交易价格的可能。曾被传言将会独立上市的乐视影业实际一直处于亏损当中。
　　融创中国的官方口径表示，通过入局乐视，不仅使其拿到进入互联网领域的入场券，同时将为其未来五年寻找到新的增长点。融创相关负责人在发布会现场表示，这笔钱对融创来说就是买一两个项目的钱，不会对融创造成财务压力，考虑最多的还是融创五年到十年后的发展方向。
　　数据显示，2016年6月30日，融创中国的资产总额为1545.72亿元；2016年10月底，其销售金额达1080.3亿元，位列全国房企第七位，成为全国最具发展潜力的房地产TOP10企业。
　　孙宏斌是山西运城人，外界经常以“路子野”、“野心大”、 “低调不是孙宏斌的天性”来评价他。他曾于2011年被评选为最传奇的地产硬汉，而获奖理由是“他智商奇高、谋略颇大，却也曾年少轻狂；他曾一败涂地，却屡败屡战，如今终于东山再起，带领公司上市，冲百亿，重回主流阵营，更在2011年的逆市创造高增长佳绩。他始终信奉：为了梦想和理想而拼搏，即便不成功也值得尊重。他说：“没人愿意经历失败，但碰到了就坦然面对。活的精彩，值了。”
　　而乐视也一直“走在悬崖边缘”，数次被传出极为不利的消息，贾跃亭本人也曾长时间滞留海外，回归后在两年多时间推动乐视的迅速扩张。
　　或许，经历的相似，是两人惺惺相惜的原因之一。

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